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煤炭行业2023年度投资策略:传统能源黄金时代,煤炭开启价值重估

时间:2022-11-15 15:35:39   点击:972
1.煤炭基本面复盘:供需失衡引发能源危机,价格高位震荡
      2022年,煤炭价格受国际能源危机和疫情的叠加影响,供需失衡引发的能源危机致煤炭价格高位震荡。2月底俄乌冲突致国际能源供需格局发生变化,海外能源危机持续发酵,带动国内煤价高涨。4月-7月,疫情反复,需求转弱,价格出现回落。8月以来,高温天气致国内能源结构局部错配,叠加长协比例提升,市场煤减少,现货煤价上行。炼焦煤或等待下游补库及稳增长政策真正落地。
2.后期展望:短期供给偏紧主逻辑不变,煤价中枢有望维持高位
      动力煤方面:供给上,当前俄乌冲突持续升级,海外能源危机仍在加剧,冬季欧洲仍有望开启第二轮煤炭补库,彼时海外抢煤或将对中国进口煤量产生较大挑战。国内产量增量仍存在不确定性,当前煤企新建产能意愿不强,未来几年供给仍受限。需求上,11月将全面进入供暖季,电煤日耗将持续反弹,补库也将持续,动力煤进入旺季致价格仍具向上动能。炼焦煤方面:供给端无新增产能,高危矿井退出仍存减量,蒙俄焦煤进口仍受制于运力,当前已达高位,供给偏紧仍将持续;需求端,基建和地产稳增长政策有望落地实施,地产投资需求有望改善,基建投资需求持续发力,需求预期改善带来价格修复,炼焦煤价格有望上行。
3.碳中和影响煤炭新建产能,能源转型开启第二增长曲线
      煤炭需求或于2030年前达峰,但供给有望先于需求达峰,煤价中枢将有望提升;传统能源开启黄金时代,煤企盈利丰厚现金充沛,双碳政策影响煤炭新建产能,能源转型是煤企意愿与能力的匹配,更多煤企拉开转型大幕,开启第二增长曲线。